Довольно забавно, что сразу две компании, испытывающие большие сложности с обслуживанием долга, привлекли одинаковые 113 млрд рублей в капитал для сохранения стабильности и работоспособности! Совпадение?? Не думаю!!!

Речь, конечно, про многострадальные Сегежу и ВК. Сегежу спасает консорциум из акционеров материнского холдинга (АФК Система) и банков-кредиторов. ВК, как стратегически значимому заменителю ютубов, инстаграмов и телеграммов, денег дало государство и собственный менеджмент. В общем спасли.

Пока спасли. Дело в том, что ни у одного, ни у второго бизнес нет и не предвидится предпосылок для изменения ситуации. У Сегежи по итогам первого квартала чистый долг был 153 млрд рублей. Вычитаем 113 млрд и все равно остается еще 40 млрд обязательств. Для компании с EBITDA в районе 8 — 10 млрд это все такие же трудноподъемные Debt\EBITDA = 4 — 5 уже после ГИГАНТСКОЙ допки. Но самое плохое, что нет просвета на операционном уровне. Уже больше двух лет Сегежа убыточна на операционном уровне. Дай хоть 100, хоть 200 млрд, убыток от этого не исчезнет.

( Читать дальше )

На ПМЭФ Зампред ВТБ Дмитрий Пьянов максимально прозрачно намекнул, что дивиденды будут выплачены. Еще яснее в его положении высказаться нельзя, но и так все понятно. «Все еще на рынке существуют участники рынка, которые допускают, что годовое общее собрание по дивидендам отклонится от рекомендаций. 30 июня последние сомневающиеся получат окончательное решение. В отношении сценария и рассуждений, будут ли дивиденды или что-то пойдет не так: представители государства голосуют в Набсовете по директивам, эти же представители государства голосуют, мажоритарный акционер в годовом общем собрании, они исторически не отклонялись исторически от этих рекомендаций.»

При этом он же обозначил размер допэмиссии, которая понадобится банку, чтобы соответствовать нормам ЦБ после выплаты дивидендов. По его словам это сумма не больше 99 млрд рублей. Вот прям так и сказал — двузначное число. Но, поскольку воротить сыр бор ради 20 — 40 млрд смысла нет, то мы предположим, что это сумма в диапазоне 80 — 100 млрд.

( Читать дальше )

В одном телеграмм канале попалась новость, что на рынке оказывается бродят слухи по поводу возможной дыры в капитале МКБ. 

 

И правда, первый же запрос в гугл выдает статью некоего франкмедиа (кто это?), где прямым текстом пишут, что банк собирается укрепить позиции по капиталу за счет внешней поддержки!!! Это сегодня так называется санация и спасение банка государством? 

 

Если что, МКБ это не какая-то заштатная организация, а седьмой по размеру активов банк в стране! То есть это крупный банк, банкротство которого по размеру последствий может быть сопоставимо со знаменитой дырой в кольце БОМП! А там пропало больше трлн денег россиян. МКБ, кстати, последний из этой знаменитой жульнической схемы, который не обанкротился и не был санирован. Вот и его время пришло? 

 
Почему новость важна? 

1) Во-первых, все банки связаны между собой, так как размещают друг у друга депозиты и даже дают в займы. Банкротство такого крупного банка, как МКБ, автоматом ударит по всему сектору. Прибыль банков может резко сократиться, что приведет к цепной реакции и финансовому кризису. 

( Читать дальше )

Обратил внимание, что акции Магнита показывают новое локальное дно на фоне коррекции рынка. В прошлый раз так низко котировки были в феврале 2022 года и в момент коронавирусной пандемии. Но самое главное, акции ритейлера сильно проигрывают широкому рынку!

Такая неубедительная динамика связана сразу с несколькими факторами:
1) Прежде всего непрозрачность и закрытость компании. После ухода Галицкого коммуникация с инвесторами фактически пропала, за что компания тут же получила логичный дисконт.
2) Были даже смутные слухи про делистинг и выкуп акций по заниженной цене. Не знаю имели ли эти слухи под собой основание, но Марафон, который и выкупил акции у Галицкого, выкупить доли остальных акционеров просто не способен, так как сам еще должен денег банкам за покупку.
3) Проблемы с рентабельностью. Инфляция давит (при этом у нас высокая инфляция услуг, то есть труда и зарплат работников, а вот продуктовая инфляция замедлилась) и обваливает маржинальность у всех ритейлеров, Магнит тут не исключение.

( Читать дальше )

Громы и молнии, шторма и ураганы, отступления и наступления — много всего происходит в мире. И только одно пока неизменно — Евротранс продолжает платить ежеквартальные дивиденды! И эти дивиденды даже растут вслед за выручкой и прибылью!

На IPO инвесторам в основном рассказывали про расширение количества АЗС и электрозаправки, но огромный оборот (больше 100 млрд рублей!!) и растущая прибыль формируются в основном благодаря оптовой торговле топливом. Но не думаю, что инвесторы сильно расстроились от того, что неправильно представляли себе бизнес компании. Если прибыль растет, значит все идет хорошо!

Теперь к интересному. За 2023й год Евротранс вернул акционерам 25 рублей. За 2024й год уже 27,6 рублей. Предположительно по итогам 2025 года может быть уже 30 рублей плюс оферта кажется по 250 (или 350?) рублей в 2027 году. Получается внушительная доходность, которая манит!!

Увы, не все так сладко. В отчетности есть смущающие моменты, которые не позволяют вкладываться в эту историю значительным капиталом:

( Читать дальше )

Норникель без дивидендов
НЛМК без дивидендов
Магнит без дивидендов
Газпром без дивидендов

Самое главное, что во всех компаниях, кроме Магнита, дивидендов и не ожидалось. Не та ситуация у каждого из названных бизнесов, чтобы распределять прибыль акционерам. Сегодня важнее сосредоточиться на оптимизации расходов и издержек, и укреплении бизнеса к будущему новому циклу роста экономики.

Но сам день все таки показательный. Сразу четыре крупных компании входящих в индекс отказались от дивидендов. Это прямое следствие экономических и политических событий происходящих в стране. И если СВО не кончится в ближайшее время, в следующем году список без дивидендов будет больше.

Кстати, есть ещё одна интрига с голубой фишкой. Речь конечно же про ВТБ. Учитывая, что пока на повестке продолжение СВО, банку логично отказаться от выплаты дивидендов или перенести их на более поздний срок. Но тут интрига будет держаться до конца июня. Судя по котировкам, рынок не очень верит в дивиденды от ВТБ.

https://t.me/borodainvest

( Читать дальше )

На обыкновенные акции традиционно «щедро» отсыпали 90 копеек. Рост по сравнению с прошлым годом на 5 копеек и ДД в районе 4%. Энтузиазма такая доходность не вызывает.

Обыкновенные акции — давняя обитель стоимостного Баффето — Грэмовского инвестора. При капитализации в 1,2 трлн, нефтегазодеопзитодолларовая компания заработала больше 900 млрд рублей чистой прибыли. Если на конец 2023 года кубышка достигала почти 6 трлн, то на сегодняшний день она должна достичь уже почти 7 трлн. Получается, что на одну обыкновенную акцию стоимостью 22 рубля приходится только денег 125 рублей!!! Феноменальная недооценка! Возможно Сургунефтегаз в данный момент самая недооцененная публичная компания в мире.

Вот только что с этого толку, если политика распределения чистой прибыли не меняется не то что годами, десятилетиями!!! Циферки в отчетах (которых тоже теперь нет) не равны реальным дивидендам капающим на счет. Ситуация с распределением прибыли может измениться только с уходом Богданова на пенсия, но ок, кажется, никуда не собирается.

( Читать дальше )

Из интересного в результатах Совкомбанка. Каким-то образом SVCB договорился о досрочном гашении субординированных облигаций. Погасили их на почти ровно на 30 млрд рублей из тех 42, что числились на балансе. То есть менеджмент принял решение отказаться от субординированного долга.

С чем это может быть связано? Думаю, что никакого особенного секрета нет. Дело в том, что SVCB погасил займ с дисконтом, что позволило ему получит 2,9 млрд чистой прибыли!!! Увидели возможность немного заработать и использовали ее!

Честно говоря, я очень впечатлился этой сделкой! Получается, сначала банк привлек займ, обернул его в кредиты, нарастил активы и увеличил прибыль. А потом еще раз заработал на этом же займе погасив его с дисконтом! Отличная сделка!!! Именно такого сметливого подхода мы ждем от компаний в своих портфелях.

Впрочем, у гашения субордов есть и обратная сторона. У банка довольно резко сократился капитал (почти на 10%), а значит появилось нормативное давление. Компании пришлось перенести выплату дивидендов на второе полугодие. Учитывая, что даже на этой сделке банк заработал, думаю это не такая уж страшная потеря. Развитие бизнеса всегда должно быть в приоритете над сиюминутной прибылью! На акции на новости конечно же упали, проигнорировав долгосрочный позитив. Ну да ладно, такой уж нынче рынок.

( Читать дальше )

Газпром представил финансовые результаты за 2024й год по МСФО и, почти одновременно, за 1й квартал 2025 года по РСБУ. На нем (РСБУ) и сконцентрируемся. Отчет РСБУ важен, так как он демонстрирует результаты газового ядра бизнеса без учета результатов Газпромнефти.

Если еще недавно мы писали про рекордные 6 подряд убыточных кварталов на операционном уровне, то теперь дела в национальном достоянии начинают налаживаться. Операционная прибыль вышла в плюс и даже вернулась на какой-то средний уровень для периода 2012 — 2019 годов. Способствовали выходу в плюс:
— какая-то работа монополии над издержками (не сказать, что самая успешная, но в сложные времена таки пришлось затянуть пояса и сократить кормление раздутого штата дочек\сыночков);
— отмена дополнительного НДПИ, на котором акции устраивали горки в прошлый раз (пожалуй это ключевой фактор чуть ли не на 150 млрд в квартал);
— получение газовых активов на Сахалине. Честно говоря, не знаю входят ли они в контур РСБУ, может быть и нет. Но эффект на прибыль дают значительный!

( Читать дальше )

В моменте российский рынок под тройным давлением.
— высокая ставка + слишком крепкий рубль (объединил эти пункты, так как крепость рубля в том числе объясняется высокой доходностью по депозитам);
— падение нефти на фоне опережающего роста добычи ОПЕК+;
— самый важный пункт — забуксовавший мирный трек, который никак не перейдет в реальные переговоры.

На фоне такого неприятного микса серьезно скорректировались акции Лукойла. А Лукойл это столп российского индекса, который в целом очень хорошо держался всю коррекцию, начиная аж с весны прошлого года. Представляете, у нас падение, затем перешедшее в распиливающий боковик продолжается уже почти год!!

Крепость Лукойла во время коррекции легко объясняется активным выкупом акций с рынка самой компанией. Компания собрала акций на 100+ млрд рублей в том числе в целях поощрения действующего менеджмента. И вот теперь… Лимит на выкуп кончился?? Это мы узнаем только из информации на сайте раскрытия информации.

Но лично мне кажется, что долгожданная коррекция в Лукойле это неплохой шанс купить акции.

( Читать дальше )